Par Cristiane Quartaroli
À la fin de l’année dernière, le taux de change dépassait 6,20 $US/R$, reflétant les incertitudes mondiales liées à la transition présidentielle aux États-Unis et l’absence d’un signal clair d’une plus grande rigueur budgétaire au Brésil. Ce scénario a généré une forte pression sur le marché, le dollar enregistrant une augmentation significative. Cependant, le début de cette année a apporté des signes de soulagement, en particulier au cours des dernières semaines. Bien que les risques mentionnés ci-dessus persistent, certains changements dans les perspectives ont contribué à l’appréciation du réel, parmi lesquels nous soulignons : 1. le signal de Donald Trump en quête d’un rapprochement avec la Chine et 2. la suspension du Congrès national, qui a temporairement réduit le bruit de la politique intérieure. En conséquence, le taux de change du dollar s’est replié dans la fourchette de 5,90 $US/R$. La grande question qui se pose à nous maintenant est de savoir si cet allégement initial sera consolidé ou si nous faisons face à une brève pause avant de nouvelles turbulences. Nous allons mettre quelques hypothèses au cours des prochains paragraphes pour essayer de percer ce mystère.
La première question qui ne veut pas se taire est de savoir s’il existe ou non une possibilité de faire un parallèle entre le premier mandat de Trump et l’administration actuelle. Rappelez-vous que Trump a commandé l’économie américaine entre 2017 et 2020, avec le droit à une pierre, c’est-à-dire une pandémie, au milieu du chemin. Cette période a été marquée par d’importantes fluctuations des principaux actifs, en particulier du taux de change, qui reflétaient à la fois des facteurs internes et externes. Pour vous donner une idée, au début du premier mandat de Trump, le dollar était coté près de US$/R$3.25 et, à la fin de son mandat, il était déjà coté à US$/R$5.20 (déjà dans une pandémie).
Parmi les principaux facteurs qui ont influencé le comportement du taux de change ici au Brésil au cours de cette période, nous pouvons mettre en évidence:
1. Sur le plan externe: la politique économique mise en œuvre par Donald Trump au cours de son premier mandat a été marquée par des mesures importantes qui ont eu un impact à la fois sur le scénario intérieur américain et sur le marché mondial. L’une des principales caractéristiques de cette politique a été l’adoption de pratiques protectionnistes (bonjour, je pense que nous l’aurons à nouveau!), illustrée par la guerre commerciale avec le géant asiatique, la Chine. Cette stratégie consistait à imposer des droits de douane sur divers produits importés, ce qui a entraîné des tensions économiques entre les deux pays et généré une volatilité sur les marchés financiers du monde entier. En outre, Trump a promu des réformes fiscales aux États-Unis, qui comprenaient d’importantes réductions d’impôt pour les entreprises et les particuliers. Ces mesures, qui visent à stimuler l’économie nationale, ont également eu pour effet de renforcer le dollar sur le marché international, d’influer sur la compétitivité mondiale et la dynamique des relations économiques entre les nations.
2. Sur le plan intérieur: le scénario politique et économique auquel le Brésil est confronté a été marqué par une instabilité significative, avec des incertitudes liées à des problèmes structurels, tels que la sécurité sociale réformée, qui a généré des débats prolongés et des incertitudes concernant son approbation et son impact budgétaire à long terme. En outre, plusieurs crises budgétaires dans certains États ont aggravé la situation, soulignant la fragilité des finances publiques à différents niveaux de gouvernement – une mise en garde faite à la pandémie. Sur le plan économique, le pays a connu une crise interne caractérisée par une lente reprise de la croissance économique et un taux de chômage élevé. Les facteurs qui reflétaient directement la qualité de vie de la population et la confiance du marché de la consommation – les indicateurs de confiance étaient grandement altérés à ce moment-là. Ces facteurs, ajoutés aux moments d’aversion au risque dans le scénario mondial, ont entraîné la sortie d’investisseurs étrangers, ce qui a contribué à la diminution des capitaux disponibles, à la volatilité accrue des marchés financiers nationaux et à la pression sur notre taux de change.
3. Globalement: enfin, nous ne pouvons manquer de mentionner que la pandémie de 2020 a intensifié la dévaluation du réel, avec une fuite des capitaux vers des devises plus sûres, telles que le dollar.
En 2025, la volatilité des taux de change devrait rester l’une des principales préoccupations des marchés, reflétant les incertitudes associées à l’administration Trump – nous l’avons déjà ressentie en janvier. Contrairement au premier mandat du président républicain, qui a été marqué par des fluctuations monétaires plus marquées, cette fois, il y a des facteurs qui peuvent contribuer à modérer les impacts d’une hausse très significative de la monnaie étrangère. Parmi ces facteurs, le différentiel de taux d’intérêt favorable au Brésil se distingue. Avec un taux Selic plus élevé par rapport aux fonds fédéraux aux États-Unis, le pays devient plus attrayant pour les investisseurs internationaux, aidant à contenir la dévaluation de la monnaie. En outre, on s’attend (ou serait-ce de l’espoir?) à ce que le gouvernement brésilien adopte une position plus austère dans le domaine budgétaire. Des signes récents indiquent un plus grand engagement en faveur du contrôle des comptes publics, ce qui pourrait renforcer la confiance dans le réel et réduire la pression sur le taux de change.
Malgré ces conditions théoriquement plus positives, le scénario reste incertain et sujet à des variations importantes, notamment en raison de facteurs plus difficiles à prévoir, pour ne pas dire impossibles. Ainsi, il sera crucial de suivre de près l’évolution politique et économique aux États-Unis et au Brésil afin d’évaluer comment ces éléments interagiront dans le contexte du taux de change tout au long de l’année. Pour vous donner une idée, les projections du taux de change, selon l’enquête Focus de la Banque centrale, sont toujours à un niveau supérieur au taux de change actuel, étant de 6,00 $ US / R $ pour la fin de cette année et l’année prochaine. En d’autres termes, tout le monde est toujours sur le dos de ce scénario.
En fait, il y a encore beaucoup d’eau à rouler jusqu’à la fin de l’année et, quand il s’agit du début de l’administration Trump, l’excitation sera garantie. Il reste à voir si le comportement du dollar ici au Brésil sera plus pénalisé par la volatilité typique d’un ancien nouveau gouvernement américain, comme cela s’est produit entre 2017 et 2020 ou s’il bénéficiera de l’afflux de capitaux attendu en ayant un taux d’intérêt plus élevé et plus attrayant du point de vue des investisseurs. Pour l’instant, la seule certitude que nous avons, c’est que nous ne sommes sûrs de rien!